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Transição da LIBOR: a hora de agir é agora

Jacob Rank-Broadley
Jacob Rank-Broadley
Head of LIBOR Transition, B&I

Em seu mais recente relatório sobre a a transição da LIBOR, a Refinitiv analisa em detalhes os muitos desafios que ainda cercam a iminente migração dos mercados para taxas alternativas, bem como o potencial de soluções baseadas em dados para que esse processo se dê da forma mais suave possível.


  1. Se todas as alterações não forem implementadas antes do final deste ano, a transição da London Interbank Offered Rate (LIBOR) pode deixar trilhões de dólares de instrumentos financeiros legados em completa desordem.
  2. As soluções baseadas em dados, como as oferecidas pela Refinitiv, auxiliam na migração para as taxas alternativas sem risco (risk-free rates ou simplesmente RFRs).
  3. Os participantes do mercado devem urgentemente fazer um balanço, e revisar se seus planos de transição de fato asseguraram todos os dados e o suporte de que precisam.

Para mais informações baseadas em dados diretamente no seu inbox, assine o boletim semanal Refinitiv Perspectives

Uma transição histórica

A partir do final de 2021, a Autoridade de Conduta Financeira (Financial Conduct Authority ou FCA) deixará de garantir a operação da London Interbank Offered Rate (LIBOR). Assim, ela deverá ser substituída por uma série de taxas alternativas sem risco (risk-free rates ou RFRs) –entre elas a Sterling Over Night Index Average (SONIA) no Reino Unido; a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) nos EUA; a Euro Short-Term Rate (€ STR) na Zona do Euro; e a Swiss Average Rate Overnight (SARON) na Suíça.

As RFRs são administradas principalmente pelos bancos centrais (BCs) e aperfeiçoadas por taxas complementares, como taxas de prazo e fallbacks desenvolvidos por administradores privados de benchmarks.

À medida que o prazo para a extinção da LIBOR se aproxima, um relatório especial encomendado pela Refinitiv alerta: “instrumentos financeiros legados que somam trilhões de dólares podem ser fortemente afetados, a menos que as correções sejam implementadas antes do final de 2021″.

Soluções da Refinitiv para a transição da LIBOR: taxas de referência de substituição amparadas por nossos dados, produtos e benchmarks líderes de mercado

De acordo com o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB, na sigla em inglês), as ferramentas necessárias para a transição da LIBOR já estão disponíveis. Isso significa que os participantes do mercado devem começar imediatamente a finalizar seus preparativos. E para garantir um processo de migração organizado e tranquilo devem fazê-lo com um senso de urgência.

As empresas precisam completar uma série de tarefas, que vão da adoção de novos benchmarks e atualizações de tecnologia à alteração legal de contratos existentes vinculados à LIBOR que somam trilhões de dólares. Elas também devem se certificar de que suas equipes estão realmente familiarizadas com todas as novas convenções e ferramentas que em breve serão necessárias e providenciar que todas as mudanças sejam comunicadas adequadamente às contrapartes e fornecedores.

A transição da LIBOR é “uma operação gigantesca –daquelas que ocorre uma vez a cada século— para substituir a taxa de juros mais usada do mundo, que precifica e avalia uma ampla gama de produtos financeiros, incluindo empréstimos corporativos e pessoais, hipotecas, títulos, securitizações e derivados. ”

“The last days of LIBOR: Are you ready for transition?” – Relatório especial (2021)

Prepare-se para a aposentadoria da LIBOR

Nosso relatório aborda algumas das principais áreas que merecem atenção nesse período de substituição da LIBOR, como:

Contratos legados

É urgentemente necessário encontrar soluções para os contratos legados vinculados a LIBOR que carecem de uma linguagem de fallback robusta e que não podem ser alterados antes da extinção da taxa. Enquanto normas legais para ajudar na adaptação desses documentos para as RFRs estão sendo exploradas, os contratos legados continuam sendo um desafio significativo.

Produtos à vista

Alguns produtos à vista não adotaram de imediato as risk-free rates devido a certas diferenças entre essas taxas e a LIBOR. Por exemplo, a LIBOR tem prazos prospectivos, enquanto as RFRs baseiam-se em depósitos overnight e são retrospectivas. Além disso, ao contrário das RFRs, a LIBOR é uma taxa de empréstimo não garantida e incorpora o risco de crédito implícito do panel bank (painel de dezoitos bancos que determinam as taxas Euribor) e um prêmio de liquidez relacionado à duração do período de juros. Exatamente para resolver esses problemas, no entanto, já existem soluções como ajustes de crédito e taxas de prazo.

Taxas de prazo: uma importante etapa da transição

As taxas de prazo têm um papel importante a desempenhar. O nosso relatório destaca que “embora os reguladores tenham incentivado os participantes do mercado a migrar para as RFRs em vez de esperar pelo surgimento de taxas de prazo prospectivas, o desenvolvimento das taxas de prazo pode ser um passo fundamental do processo de adaptação a novos benchmarks

Aprimoramento das taxas de swap

Os administradores de benchmarks também estão atualizando outros índices de referência, entre eles taxas de swap, que são vitais para avaliar swaptions e instrumentos financeiros. Isso significa que os participantes do mercado precisarão encontrar alternativas após o fim da LIBOR.

Estímulo da liquidez

Com a interconectividade dos mercados, aqueles que operam à vista precisam fazer a mudança para as RFRs a fim de facilitar o crescimento sustentável no mercado de derivativos e vice-versa. Embora a liquidez de derivativos vinculados às RFRs venha crescendo constantemente, o mercado de produtos à vista está ficando para trás.

Dados de mercado e risco operacional

As empresas precisam minimizar o risco operacional e devem buscar um fornecimento eficiente de dados de referência de mercado para impulsionar a implementação de novas taxas.

Benchmarks financeiros da Refinitiv: acesse as taxas de referência Term SONIA

Parceiro de confiança

Como uma bem-estabelecida administradora de benchmarks, a Refinitiv oferece aos participantes do mercado soluções abrangentes para as taxas de substituição e de transição da LIBOR enquanto eles navegam por esses e outros desafios.

Com muitos anos de experiência projetando, calculando, administrando e publicando benchmarks financeiros, temos a profundidade e a amplitude de conhecimento necessárias para apoiar as empresas ao longo de todo o processo de extinção da LIBOR –e fornecer, de forma consistente, os dados, ferramentas e análises necessárias para que a migração para novos benchmarks seja tranquila.

Somos responsáveis pela publicação da taxa Sterling Overnight Index Average (SONIA), além dos fallback spreads e taxas para produtos à vista em dólares americanos recomendados pelo ARRC.

A Refinitiv oferece uma robusta combinação de notícias, dados, ferramentas e análises sustentadas por tecnologia de plataforma aberta, que permite à sua organização um planejamento eficiente e avaliações de impacto precisas para a substituição da LIBOR.

À medida que nos aproximamos do impulso final para a extinção da LIBOR, nosso relatório deixa claro que o momento de agir é agora. Por isso, os participantes do mercado devem urgentemente fazer um balanço, e revisar se seus planos de transição de fato asseguraram todos os dados e o suporte de que precisam para navegar por essa mudança histórica para o setor financeiro.

Leia o relatório completo: “The last days of LIBOR: are you ready for transition?”